AI还会向哪个方向发酵？这可能是投资者们目前最想问的问题。
截至今晨，谷歌、Meta、微软都相继发布了二季度的财报。营收和利润方面，受益于AI驱动，三家公司都实现了双增长。但从电话会来看，投资者们想进一步问的问题，花在AI上的钱究竟能赚回来吗？
因此，电话会上投资者们都对各家巨头的资本开支轮番开问。这季为什么上调了？下季度还上不上调了？全年资本开支指引怎么变？上调多少才是头？
这些问题的本质就是在问，目前各位巨头在AI上的商业模式到底能不能跑出来，投资者还需要耐心多久。前者其实公司也不确定，但从投资者表述上来看，很明显大家对“烧钱”等待商业诞生的模式，远不如一季度时候有耐心了。
Meta现在给投资者信心是这样做的，Meta将AI投资分为核心AI和生成式AI两类，以衡量投资回报率（ROI）。前者早期ROI可能更高，因为它旨在提升广告推荐等典型业务的表现。后者仍处于早期阶段，但管理层看好长期机遇，基于其强大的产品组合（如Meta AI助手、AI Studio、开源LLM模型Llama、元宇宙潜在应用等）。
不过，这种“烧钱”加码的动作对英伟达们这些铲子股来说，肯定还是好事，业绩预期更扎实了。的确，在此前AMD出货指引超预期上调之后，英伟达股价也一夜大涨超12%。
从各家资本开支数额来看，由于AI基础设施的建设，本季度谷歌、Meta、微软资本开支均同比、环比增长。指引方面，Meta、微软都表示2025财年资本支出将高于2024财年。谷歌则显得相对保守，表示后面两个季度的资本开支将与Q1持平或高于Q1（120亿美元）。Meta方面，由于一季度大幅上调过资本开支上限，本季度仅上调了资本开支的下限，并表示年内不会上调开支上限。
总的来讲，AI势头依然不减，各家仍维持在高资本开支水平，并不同程度的上调了开支指引。
- 谷歌：2024Q2资本支出为130亿美元（环比+10%，同比+91.3%），公司指引全年每季度的资本支出将大致保持在或高于Q1资本支出水平（120亿美元）。
- Meta：2024Q2资本支出为84.7亿美元（环比+26%，同比+33.3%），公司全年资本支出指引从之前350亿至400亿美元的范围，上调至370亿至400亿美元之间。同时，公司预计2025年的资本支出将显著增长。
- 微软：2024Q2资本支出为190亿美元（环比+35.7%，同比+78%，一致预期150亿美元），公司指引2025财年资本支出将高于2024财年。
硬AI先前已经分析过谷歌、微软本季度的财报，再来看看Meta的二季度表现 ——
总的来看，Meta 2024Q2营业和利润均超预期。一方面是因为AI驱动，另一方面是公司进行了成本优化（部门重组和人员优化等措施）。
营收方面，本季度来自亚太地区的广告收入依然增长强劲，为28%，但增长速度低于第一季度的41%，公司表示是因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段。同样的，谷歌本季度也受到了影响，广告收入增速下降，管理层解释为去年因为亚太电商刚开始投放，基数太高。
资本开支方面，公司表示过度投入和错过机会都是风险。但相比于过度投入，公司表示更不愿意面对错过机会的风险，并上调了今年的资本开支指引从350亿美元-400亿美元至370美元至400亿美元，同时预计明年资本开支大幅增长。
具体来看 ——
1、营收和利润双超预期：总营收为390.71亿美元（同比+22%，一致预期383亿美元），净利润134.65亿美元（同比+73%，一致预期123亿美元）。
2、广告展示次数和广告平均价格上涨：本季度广告展示次数和每条广告的平均价格均增长了10%；
3、用户规模持续增长：本季度Family of Apps日活达到了32.7亿（同比+6.5%）。其中，WhatsApp在美国的月活跃用户现已超过1亿（约占美国总人口的30%），Threads也即将达到2亿月活跃用户（上一季度1.5亿）；
4、正在开发Llama 4：公司表示训练Llama 4所需的计算量可能是训练Llama 3所需的计算量的近10倍，且未来的模型将继续超越这个水平。对于像Meta这样的大公司来说，过度投入和错过机会都是风险。但公司表示相比于过度投入，公司更不愿意面对错过机会的风险。
5、消费贡献大部分广告收入，其次是游戏和娱乐：公司透露，广告收入中，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者，其次是游戏和娱乐以及媒体。来自亚太地区的广告收入增长最强劲，为28%，增长速度低于第一季度的41%，主要是因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段。
6、助力AI，上调资本支出：公司表示为了支持AI发展，将继续扩大资本开支。上调今年资本开支指引从350亿美元-400亿美元至370美元至400亿美元，同时预计明年资本开支大幅增长。
一、2024Q2 Meta财务情况
总体来看，营收和利润双超预期。尤其是净利润，大超一致预期，同比增长了73%。
1）总营收为390.71亿美元（同比+22%，一致预期383亿美元）；
2）运营利润为148.47亿美元（同比+58%，一致预期145.9亿美元），对应运营利润率38%（同比+9pcts）。
3）净利润134.65亿美元（同比+73%，一致预期123亿美元），自由现金流108.98亿美元，每股摊薄收益为5.16美元（同比+73%）；
24Q3指引：总收入将在385亿至410亿美元之间。
资本支出方面，预计2024年全年资本支出将在370亿至400亿美元之间，更新了之前350亿至400亿美元的范围。预计2025年的资本支出将显著增长，因为我们投资于支持我们的AI研究和产品开发工作。
分红和回购方面，季度内公司回购了63.2亿美元的A类普通股，派发了12.7亿美元股息。
二、2024Q2 Meta分业务收入
Family of Apps营收387.18亿美元，同比增长22%；Reality Labs营收3.53亿美元，同比增长28%。
1）Family of Apps营收增长原因
- 用户规模增长，吸引了更多广告商：本季度Family of Apps日活达到了32.7亿（同比+6.5%）。其中，WhatsApp在美国的月活跃用户现已超过1亿（约占美国总人口的30%），Threads也即将达到2亿月活跃用户（上一季度1.5亿）；
- 广告展示次数和广告平均价格上涨：本季度广告展示次数和每条广告的平均价格均增长了10%；
- AI赋能广告精准推送：业务平台接入了二季度Meta发布的Llama 3.1，广告推荐系统性能再次提升；
从广告收入贡献角度看，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者，其次是游戏和娱乐以及媒体。地区方面，来自亚太地区的广告收入增长最强劲，为28%，但增长速度低于第一季度的41%，因为目前正处于中国广告商需求增长强劲期的回调阶段。
